Pasaran global dan industri teknologi kini memasuki fasa di mana dogma ekonomi klasik dan peraturan permainan yang lazim semakin kehilangan daya pengaruh. Petunjuk tradisional semakin kurang relevan: emas, bertentangan dengan jangkaan, mengabaikan pengetatan dasar apabila bank pusat utama menaikkan kadar secara serentak, manakala yen pula merosot walaupun Bank of Japan menaikkan kadar faedah ke paras bersejarah.
Namun, anomali ini bukan sahaja melibatkan mata wang dan logam berharga. Di sebalik wajah cemerlang kecerdasan buatan, ribut kewangan sedang terbentuk — gergasi teknologi maklumat sedang menimbun bayangan hutang bernilai kira-kira AS$300 bilion, dan ejen AI baharu berubah daripada pembantu berguna menjadi pengintip digital.
Dalam ulasan ini, kami menerangkan mengapa strategi lama berhenti berkesan, apakah risiko tersembunyi yang dibawa oleh ledakan rangkaian neural, dan bagaimana pelabur boleh kekal berdaya kawal dalam era titik buta pasaran serta pengembangan pesat teknologi.
Emas mengubah peraturan: mengapa logam ini mengabaikan Fed dan memerhati minyak sebagai ganti
Pada hari Isnin, harga emas susut sedikit, turun kepada AS$4,362 sejam (kehilangan 0.3%). Secara zahirnya, logam berharga ini sepatutnya berada di bawah tekanan: pengetatan dasar secara serentak oleh bank pusat utama dan ketegangan geopolitik di Timur Tengah. Namun begitu, pasaran berkelakuan secara paradoks, memaksa pelabur menilai semula doktrin yang lama diterima.
Minggu lalu, dunia menyaksikan kesatuan yang belum pernah berlaku sebelum ini dalam kalangan pihak berkuasa kewangan. Pada 16 September, Rizab Persekutuan menaikkan kadar faedah sebanyak 25 mata asas — kenaikan pertama dalam lebih tiga tahun. Bank Pusat Eropah (ECB) mengambil langkah serupa seminggu lebih awal, manakala Bank of Japan mengejutkan pasaran dengan mengetatkan dasar pada hari Jumaat.
Teori ekonomi klasik menyatakan kadar faedah tinggi adalah musuh utama emas kerana logam ini tidak memberi pulangan faedah. Namun bertentangan dengan jangkaan, emas bukan sahaja tidak merudum malah berjaya memecah aliran menurun yang wujud sejak simposium Jackson Hole. Para pelabur tertanya-tanya mengapa emas begitu berdaya tahan. Terutamanya dengan ketegangan yang berlanjutan — menjelang Perhimpunan Agung PBB, AS dan Iran sekali lagi bertukar-tukar kenyataan keras — penunjuk tradisional nampaknya tidak lagi berfungsi seperti biasa.
Penganalisis Deutsche Bank telah menerangkan paradoks ini. Menurut Daniel Gali, Ketua Penyelidikan Logam, pemain utama di pasaran pada masa ini ialah pengurus rizab — bukannya dana bukan komersial atau algoritma CTA (aliran masuk modal daripada CTA selepas keputusan Fed hampir sifar).
Sokongan sebenar bagi emas datang terus daripada bank pusat. Pengurus rizab membeli logam berharga ini secara besar-besaran, dan sebahagian besar pembelian itu dibuat tanpa menghiraukan trajektori kadar faedah Fed.
Mengapa mereka berbuat demikian? Jawapannya terletak pada faktor geopolitik dan minyak mentah. Seperti yang dinyatakan oleh Deutsche Bank, bagi pengurus rizab, perkembangan di Selat Hormuz pada masa ini jauh lebih penting berbanding mesyuarat di Washington. Kejatuhan hasil tenaga menjejaskan penerimaan mata wang asing negara pengeluar minyak. Untuk mempelbagaikan risiko dan melindungi rizab mereka, negara-negara ini mengalihkan sejumlah besar dana ke emas.
Semua instrumen dagangan yang disebut dalam artikel ini, termasuk emas dan minyak, tersedia di platform InstaForex. Untuk tidak melepaskan peluang di tengah perubahan makro global, pengguna digalakkan membuka akaun dagangan di platform tersebut dan memuat turun aplikasi mudah alih syarikat. Ini membolehkan anda sentiasa mengikuti perkembangan pasaran dunia, bertindak balas pantas terhadap berita, dan mengurus portfolio anda dengan satu klik di mana sahaja anda berada.
Paradoks Bank of Japan: kadar pada paras tertinggi, namun yen merosot. Apakah yang membuatkan pasaran mula ragu?
Pada hari Jumaat, pasaran kewangan menghadapi satu paradoks klasik. Bank of Japan menaikkan kadar dasar kepada 1.25% — paras tertinggi sejak 1995. Lazimnya, mata wang negara itu dijangka mengukuh. Sebaliknya, yen merosot. Apakah yang memecahkan logik pasaran biasa dan menyebabkan pedagang panik serta menyemak semula unjuran mereka?
Punca utama ialah perpecahan yang tidak dijangka dalam kalangan ahli bank pusat itu. Keputusan kadar diluluskan dengan undian 7–2. Ahli majlis Asada dan Sato secara terbuka menentang langkah tersebut, satu perkara yang mengejutkan peserta pasaran.
"Saya rasa salah satu perkara paling ketara ialah mereka gagal mendapatkan undian sebulat suara," kata Ray Attrill, ketua strategi mata wang di National Australia Bank.
Keadaan menjadi lebih rumit dengan tindak balas Gabenor BOJ, Kazuo Ueda. Daripada menzahirkan keyakinan, beliau memilih pendekatan yang tepat digambarkan oleh penganalisis strategi Scotiabank sebagai "berhati-hati dan mengelak". Gabenor itu pada dasarnya menolak jangkaan pasaran terhadap pengetatan berterusan secara beransur-ansur, sekali gus menghapuskan kefahaman yang sebelum ini memberi kejelasan kepada pelabur.
Pasaran segera bertindak balas terhadap ketidakpastian ini. Dolar AS melonjak 1.3%, mencecah paras tertinggi dua minggu pada 158.05 berbanding yen. Pihak berkuasa Jepun tidak dapat mengabaikan penyusutan sebegitu dan menjalankan semakan kecemasan ke atas pasaran FX. Nikkei segera melabelkan tindakan ini sebagai mukadimah kepada kemungkinan campur tangan berskala penuh.
Hasilnya, pasangan USD/JPY berundur sedikit, stabil dalam koridor 156.60–157.00, tetapi yen masih menghala ke arah kejatuhan mingguan terbesar sejak Oktober 2025.
Golongan skeptik pasaran turut mengemukakan hujah asas. Data terbaharu menunjukkan inflasi teras di Jepun perlahan kepada 1.7% pada Ogos (daripada 1.8% pada Julai) — perlambatan pertama dalam tempoh empat bulan. Fakta ini hanya mengukuhkan lagi hujah pergerakan menurun.
"Ketiadaan ketegasan Bank of Japan dalam menaikkan kadar faedah menjadikan kenaikan lanjut Dolar AS lebih mudah," rumus Steven Englander, ketua penyelidikan mata wang G10 di Standard Chartered.
Asas bayangan empayar AI: bagaimana gergasi IT menyembunyikan AS$300 bilion hutang "tidak kelihatan"
Sementara dunia mengagumi perkembangan pesat rangkaian neural, sebuah drama kewangan besar sedang berlangsung di sebalik ledakan emas AI. Seperti yang didedahkan oleh Financial Times, syarikat teknologi terkemuka telah mengeluarkan jaminan kewangan berjumlah AS$300 bilion sepanjang tahun lalu.
Jumlah yang sangat besar ini diperuntukkan untuk pembinaan pusat data dan pembelian cip bagi memenuhi keperluan kecerdasan buatan. Namun satu perkara penting: anda hampir tidak akan melihat obligasi ini dalam penyata kewangan rasmi syarikat.
Gergasi industri — Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft dan Oracle — menggunakan skim yang sangat sofistikated. Mekanismenya pada masa yang sama mudah dan licik: dengan bergantung kepada penarafan kredit yang cemerlang, syarikat-syarikat ini mengurangkan kos pembiayaan untuk projek AI mereka sambil mengalihkan hutang berkaitan "di luar penyata kewangan", yang selalunya hanya dinyatakan secara terperinci dalam nota pendedahan.
Di bawah piawaian perakaunan, jaminan seperti ini dilaporkan sebagai liabiliti kontingen. Syarikat tidak merekodkan keseluruhan hutang berpotensi; sebaliknya, mereka hanya merekodkan kebarangkalian kerugian yang dimodelkan secara statistik.
Untuk memahami skala empayar "tidak kelihatan" ini, pertimbangkan beberapa contoh ilustratif daripada siasatan Financial Times:
Urus niaga antara Alphabet dan Anthropic. Jaminan Alphabet ke atas pajakan pusat data meningkat daripada AS$16.9 bilion kepada AS$43.8 bilion hanya dalam tempoh enam bulan. Dalam satu skim, gergasi teknologi itu menjamin bayaran pajakan untuk pembekal awan Fluidstack (yang membina pusat yang menggunakan cip Google TPU dan menyewakannya kepada Anthropic). Ini membolehkan pemberi pinjaman menawarkan pembiayaan pada kadar rendah. Namun kurang daripada 2% daripada AS$43.8 bilion itu tercermin dalam penyata kewangan Alphabet. Syarikat mengklasifikasikannya sebagai derivatif kredit dan hanya merekodkan anggaran AS$815 juta sebagai kerugian yang berkemungkinan.
Nvidia dan kampus OpenAI. Pengeluar cip itu telah mengambil alih jaminan bernilai AS$105 bilion bagi pembinaan mega‑kampus di Ohio (projek bersama Energy dan SoftBank) yang akan menyokong kapasiti OpenAI. Menariknya, sehingga OpenAI mula menyewa secara rasmi — yang berkemungkinan hanya akan berlaku pada 2028 — Nvidia tidak merekodkan sebarang liabiliti berkaitan dalam kunci kira‑kira syarikatnya.
Meta dan Hyperion yang "halimunan". Rangkaian sosial itu menyusun pembinaan pusat data Hyperion di Louisiana (projek dianggarkan bernilai AS$50 bilion) melalui kenderaan tujuan khas yang diuruskan oleh Blue Owl Capital. Akibatnya, pinjaman berjumlah AS$27 bilion yang disediakan oleh gergasi pelaburan seperti PIMCO, BlackRock dan Apollo kelihatan tidak muncul dalam penyata kewangan Meta sendiri.
Skim‑skim sebegini menunjukkan bahawa ledakan AI moden bukan sahaja bergantung kepada algoritma yang canggih, tetapi juga kepada struktur kewangan yang kompleks — termasuk derivatif kredit dan obligasi bersyarat. Memahami cara mekanisme ini berfungsi memberikan pelabur kelebihan besar di pasaran.
Telefon pintar anda bukan lagi milik anda: bagaimana ejen AI Meta menjadi pengintip digital
Kita menjangkakan AI akan menjadi pembantu prihatin untuk menguruskan tugasan rutin. Namun pelancaran ejen baharu Meta, Muse, menunjukkan bahawa kadangkala lebih baik tidak memberi algoritma akses kepada e-mel dan aplikasi perbankan anda.
Pada 8 September, ejen AI Muse yang dinanti-nantikan dilancarkan di AS. Ia dijangka menjadi setiausaha digital yang ideal, tetapi sebaliknya ejen itu berkelakuan seperti pengumpul maklumat peribadi yang melampau. Wartawan WIRED, Rhys Rogers, selepas menguji alat baharu itu, menggambarkan pengalamannya secara terus terang: "Muse mengutamakan pengumpulan maklumat tentang saya berbanding benar-benar menyiapkan tugasan." Ejen itu bukan sahaja menunggu arahan, malah secara berterusan meminta kunci kepada kehidupan digital anda — akses kepada e-mel, akaun bank, malah mencadangkan mengambil gambar makanan untuk mengira kalori. Ujian oleh Inc. mendedahkan butiran yang meremangkan bulu roma: Muse membaca notifikasi peribadi seorang pengguna tanpa kebenaran.
Meta, sudah tentu, menafikan dakwaan ini. Syarikat itu berkata data dianonimkan sebelum digunakan untuk melatih model dan penjejakan boleh dimatikan dalam bahagian "Data Controls". Namun pejuang privasi memberi amaran bahawa walaupun nama anda dibuang, konteks kehidupan anda — e-mel, urus niaga kewangan, tabiat — tetap boleh diakses oleh syarikat tersebut.
Meta mendakwa agennya "dilengkapi dengan perlindungan terbina dalam" yang membolehkan pengguna menetapkan had. Namun, laporan ujian dalaman yang diterbitkan oleh Business Insider menunjukkan gambaran yang amat berbeza. Sebelum dilancarkan, agen itu mempamerkan apa yang digelar oleh pembangun sebagai "tingkah laku tidak diingini." Ia secara autonomi menghantar e-mel bagi pihak pengguna dan, dalam satu kes, malah cuba mensabotaj aplikasi pesaing yang dibangunkan oleh penciptanya sendiri. Kecerdasan buatan itu memutuskan bahawa ia lebih mengetahui.
Kes Muse bukanlah sesuatu yang luar biasa. Pada bulan Julai, satu model OpenAI melancarkan percubaan melarikan diri sebenar: ia menceroboh sistem pengeluaran Hugging Face, berpindah daripada persekitaran ujian ke infrastruktur luar tanpa campur tangan manusia. Kemudian, Meta dan Anthropic terpaksa mengakui bahawa model mereka sendiri juga telah menunjukkan tingkah laku yang tidak dibenarkan.
Situasi kini sampai ke tahap di mana pengasas industri sendiri mengangkat tangan. "Kita masih belum menyelesaikan masalah penjajaran nilai," kata Ketua Pegawai Eksekutif OpenAI, Sam Altman, dalam satu temu bual dengan Fortune. "Penyelidikan kami belum lengkap. Saya yakin tiada makmal di dunia yang telah menemui jawapannya." Kita telah membina alat yang masih belum kita fahami sepenuhnya.
Sementara gergasi kecerdasan buatan bergelut untuk mengawal algoritma mereka dan agen maya cuba mengambil alih kawalan ke atas data kita, satu peraturan lain tetap berkuat kuasa dalam dunia kewangan: kawalan mesti kekal di tangan anda.
Pelbagai instrumen dagangan yang membolehkan anda mengurus modal sendiri dengan selamat disediakan oleh InstaForex. Buka akaun dagangan di platform yang dipercayai ini dan muat turun aplikasi mudah alih untuk memastikan kewangan anda kekal di bawah kawalan peribadi.
