กระแสเทคโนโลยี AI กำลังกลับมาร้อนแรงอีกครั้ง เรื่องนี้เห็นได้ชัดไม่ใช่แค่จากการสนับสนุนที่ออกมาจากทำเนียบขาวเท่านั้น แต่ยังสะท้อนจากการกลับมาของภาวะ “กระจุกตัว” ในตลาดหุ้นด้วย นับตั้งแต่การมาถึงของ ChatGPT ในปี 2022 ดัชนี Nasdaq 100 ทำผลตอบแทนได้ดีกว่าดัชนีแบบถ่วงน้ำหนักตามมูลค่าตลาดอย่างสม่ำเสมอ นั่นหมายความว่าการปรับขึ้นของดัชนีถูกขับเคลื่อนโดยหุ้นเพียงไม่กี่ตัว ขณะที่หุ้นที่เหลือในตลาดไม่สามารถปรับตัวขึ้นได้ทัน ดัชนีที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ยิ่งตอกย้ำประเด็นนี้ให้ชัดเจนขึ้น

พลวัตของดัชนี Nasdaq 100 เทียบกับดัชนีแบบให้น้ำหนักเท่ากัน

ครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นติดต่อกัน 5 วันของดัชนี Nasdaq 100 ที่ดันให้ทำสถิติใหม่ มาจากหุ้นเพียง 5 ตัวเท่านั้น — Micron, AMD, Nvidia, Intel และ Meta Platforms หุ้นเหล่านี้กำลังปรับตัวขึ้น ในขณะที่หุ้นอีก 32 ตัวในดัชนีกลับปรับตัวลง ภาพรวมที่เห็นจึงเป็นการหมุนเวียนกลุ่มหุ้นแบบคลาสสิก ซึ่งขับเคลื่อนด้วยปัจจัยหลักสองประการ

ประการแรก หุ้นขนาดเล็ก (small-cap) เคยเป็นที่นิยมในช่วงต้นปี เดือนมิถุนายนดัชนี Russell 2000 ให้ผลตอบแทนดีกว่า S&P 500 ราว 11 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ช่องว่างดังกล่าวตอนนี้แคบลงเหลือประมาณ 2 จุด การกลับทิศทางนี้สะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงต่อหุ้นที่อ่อนไหวต่อดอกเบี้ย ในขณะที่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ถึงโอกาส 54% ที่จะมีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และมีโอก็สราว 40% ที่จะมีการดำเนินนโยบายตึงตัวสองครั้งในปี 2026 เจ้าหน้าที่ FOMC จำนวนมากขึ้นแสดงความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูง ดังนั้นการดึงเงินเฟ้อกลับสู่กรอบเป้าหมายจึงน่าจะต้องอาศัยวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายการเงินที่ต่อเนื่อง

ประการที่สอง กำลังมีความกังวลเพิ่มขึ้นว่า ความก้าวหน้าด้าน AI จะเข้ามาแย่งส่วนงานบางส่วนของภาคการเงิน AI agents สามารถให้คำแนะนำการลงทุนและภาษี รวมถึงเคลื่อนย้ายเงินทุนได้อย่างรวดเร็ว — กลไกเช่นนี้อาจส่งผลกระทบต่อโบรกเกอร์ที่สูญเสียปริมาณการซื้อขายไป จึงไม่น่าแปลกใจที่การเปิดตัว Muse agent ของ Meta ทำให้หุ้นกลุ่มการเงินจำนวนมากกลายเป็นกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนล้าหลัง

ผลการดำเนินงานตามกลุ่มอุตสาหกรรมภายในดัชนี S&P 500

ข่าวดีสำหรับดัชนี S&P 500 กำลังมาจากฝั่งสินค้าโภคภัณฑ์และตราสารหนี้ ราคาน้ำมันกลับมาฟื้นตัวต่อหลังจากประธานาธิบดีสหรัฐ Donald Trump ระบุว่าการพูดคุยแบบไม่เป็นทางการกับผู้แทนจากอิหร่านระหว่างการประชุมสหประชาชาติเป็นการเจรจาที่ “ก้าวหน้าอย่างสร้างสรรค์” และมีข่าวลือแพร่สะพัดว่าอิหร่านอาจเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง หากสหรัฐยกเลิกการปิดล้อม นอกจากนี้ Brent ยังได้รับแรงหนุนจากการที่สามารถฟื้นฟูการขนส่งผ่านท่อส่งน้ำมัน East?West ของซาอุดีอาระเบียได้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ก่อนหน้านี้มีการประเมินกันว่าจะล่าช้าถึงเจ็ดสัปดาห์

หาก Brent ไม่สามารถปรับตัวขึ้นเหนือระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลได้อย่างยั่งยืน ความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อเงินเฟ้อก็น่าจะผ่อนคลายลง และ Fed อาจไม่จำเป็นต้องใช้นโยบายการเงินที่ตึงตัวรุนแรงเท่ากับที่ราคาในตลาดกำลังสะท้อนอยู่ในปัจจุบัน

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่า S&P 500 กำลังก่อตัวเป็นรูปแบบ 20–80 ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มขาขึ้นในภาพรวมยังคงแข็งแกร่ง ดังนั้นการย่อตัวลงจึงควรมองเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ โดยมีเป้าหมายทำกำไรเดิมที่ระดับ 7,830 และ 7,980