L’euro a poursuivi sa glissade hier, davantage entraîné par la politique que par les données macroéconomiques : lors des récentes élections régionales en Allemagne, le parti d’opposition Alternative for Germany a une nouvelle fois devancé la CDU au pouvoir, prolongeant une série de lourdes défaites pour le parti du chancelier Friedrich Merz. La débâcle en Mecklembourg-Poméranie-Occidentale — où la CDU n’a obtenu que 4,9 % contre 38,2 % pour AfD — a constitué la plus grande humiliation de son histoire. La réaction du marché a été prévisible : l’euro s’est encore affaibli face au dollar, et la livre a suivi le mouvement avant de parvenir à un léger rebond.
Une pression supplémentaire sur le risque est venue de la Fed. Le président de la Richmond Fed, Thomas Barkin, a déclaré que l’inflation restait suffisamment élevée et peu susceptible de refluer d’elle-même, et que le risque de tensions persistantes sur les prix pourrait exiger de nouvelles hausses de taux. La présidente de la Boston Fed, Susan Collins, semble avoir repris cette idée dans une interview, et des signaux similaires auraient été envoyés auparavant par Austan Goolsbee de la Chicago Fed et Alberto Musalem de la St. Louis Fed.
Les bénéficiaires de ce chœur de commentaires fermes sont les détenteurs de dollars : la fourchette actuelle de taux de 3,50–4,00 % est encore perçue par le marché comme relativement accommodante, de sorte qu’un scénario plus restrictif est en train d’être intégré dans les prix. Si une hausse des taux n’a pas lieu en octobre — la réunion se tient seulement quelques jours avant les élections de mi-mandat du 3 novembre — elle interviendrait probablement peu après le scrutin. C’est cette perspective, plutôt que les statistiques du jour, qui reste le principal soutien du dollar et continue de peser sur l’euro, la livre, le yen et les autres actifs risqués.
Sur le calendrier d’aujourd’hui, l’attention se porte sur les premières estimations des PMI de septembre dans trois régions. Pour la zone euro, le PMI manufacturier est attendu à 52,6 contre 52,7 en août — puisque l’industrie de la région se redresse activement depuis juin, un léger raté ne changerait pas la donne, tandis qu’une surprise à la hausse pourrait déclencher un rallye correctif de l’euro. Le PMI des services est prévu à 51,4 contre 51,6 précédemment, soit pratiquement inchangé ; une donnée conforme aux attentes a peu de chances de modifier l’équilibre du marché.
Le tableau est similaire au Royaume-Uni, mais moins net : un PMI est anticipé à 52,0 contre 52,5 en août — un niveau correct — tandis que l’autre ralentit progressivement depuis mai et est prévu à 51,4 contre 51,7. Une déception sur ce front exercerait une pression supplémentaire sur la livre sterling, puisqu’il existe actuellement peu d’autres catalyseurs pour la devise. La semaine dernière, la Bank of England a laissé ses taux d’intérêt inchangés et n’a pas signalé de changement d’orientation de sa politique, tandis que la Federal Reserve s’oriente vers un resserrement — c’est cette divergence entre les deux banques centrales qui constitue un facteur de pression de fond sur la livre.
Les attentes sont nettement plus solides aux États-Unis : le PMI manufacturier est prévu à 53,4 et l’indice des services à 56,5 (contre 56,0 en août) — des chiffres qui pourraient soutenir le dollar s’ils dépassent les prévisions. La volatilité pourrait également augmenter autour de l’intervention programmée d’un membre de la Fed aujourd’hui, ce qui serait un facteur supplémentaire en faveur d’achats de dollars et de faiblesse de l’euro et de la livre.
EUR/USD : stratégie sur graphique 1 heure Pour les positions acheteuses, je vise 1,1433, mais uniquement après un retour au-dessus de cette zone et une consolidation au-dessus, avec un objectif à 1,1454 ; une cassure de cette zone ouvrirait la voie à 1,1478, où je recommande de prendre ses bénéfices et de passer en positions vendeuses, en visant environ 20–25 pips plus bas. Pour les positions vendeuses, j’envisagerais un échec de maintien à 1,1433 après de mauvaises statistiques en zone euro, ou une fausse cassure au-dessus de 1,1454 (qui coïncide avec la moyenne mobile). Si le mouvement baissier se poursuit, le premier support se situe à 1,1412 — un échec de maintien à ce niveau offrirait une opportunité de reprise vers 1,1433. En l’absence d’acheteurs à 1,1412, une cassure de cette zone enverrait la paire de devises vers 1,1392 et 1,1376, où je chercherais à acheter sur repli pour un mouvement de 10–15 pips.
GBP/USD s’inscrit dans une logique similaire : je privilégie un achat sur fausse cassure à 1,3307 comme bon point d’entrée pour un mouvement correctif vers 1,3341. Un PMI britannique solide pourrait pousser l’instrument hors de cette zone : une cassure confirmée avec consolidation au-dessus de 1,3341 ouvrirait la voie vers 1,3368 et 1,3397, où je chercherais à vendre sur rebond pour 20 à 25 pips. Les positions vendeuses à partir de 1,3368 ou 1,3341 ne sont envisageables qu’en cas de fausse cassure ; l’objectif des vendeurs reste le support à 1,3307. À l’inverse, de mauvaises statistiques au Royaume-Uni pourraient entraîner un nouveau test de cette zone avec une fausse cassure haussière, offrant un point d’entrée à la vente jusqu’à 1,3285 et 1,3243, où je chercherais à acheter sur rebond pour 20 à 25 pips. Les positions longues à partir de 1,3285 ou 1,3307 ne se justifient qu’en cas de fausses cassures.
Je m’attends aujourd’hui à voir deux thèmes parallèles dominer : l’instabilité politique en Allemagne, qui continue de peser sur l’euro, et la montée d’un chœur de voix « hawkish » au sein de la Fed, renforçant le dollar sur l’ensemble des actifs risqués. Des indices PMI solides aux États-Unis pourraient accentuer cette pression avant même les discours ultérieurs des responsables de la Fed, tandis que la livre sterling — prise en étau entre les trajectoires divergentes de la BoE et de la Fed — aura du mal à trouver un moteur autonome de hausse.
